Krypto-Regulierung: Diese Folgen hat die MiCA für Privatanleger

Am 1. Januar 2025 trat die MiCA-Verordnung vollumfänglich in Kraft, sodass für Krypto-Dienstleistungen in der Europäischen Union nun ein einheitlicher Rechtsrahmen existiert. Erste große Krypto-Börsen wie Bitpanda oder Bison konnten bereits den Erhalt einer MiCA-Lizenz vermelden. Durch das neue Regulierungswerk soll es zu einer Professionalisierung und Standardisierung der Krypto-Branche in Europa kommen. Doch was genau bedeutet die komplexe Verordnung für Privatanleger? BTC-ECHO hat bei Experten nachgefragt, welche Folgen EU-Investoren jetzt auf dem Schirm haben sollten. MiCA analysiert: Mehr Sicherheit und Transparenz für Krypto-Investoren? Durch die MiCA-Verordnung gibt es erstmals EU-weite Lizenzpflichten für Krypto-Unternehmen. Das betrifft vor allem solche Firmen, die Dienstleistungen für Retail-Investoren erbringen, beispielsweise Krypto-Börsen. Diese müssen sich bei einer Finanzaufsicht eines EU-Mitgliedstaats registrieren und können dann bei Erteilung einer MiCA-Lizenz in der gesamten Europäischen Union tätig sein. "Passporting" nennt sich dieser Prozess. So haben Bitpanda und Crypto Finance beispielsweise den Erhalt einer MiCA-Lizenz durch die deutsche Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) bekanntgegeben. Die Timeline der schrittweisen MiCA-Implementierung I Quelle: ESMA Laut einem Sprecher der BaFin verpflichte die MiCA europäische Krypto-Dienstleister zu "ehrlichem, redlichem und professionellem Handeln im besten Interesse der Kunden, zu guter Unternehmensführung und zu angemessener Kapitalausstattung". Durch den harmonisierten Regulierungsrahmen würden Innovationen gefördert und die Nutzung von Krypto-Assets unter Wahrung der Finanzstabilität und des Anlegerschutzes ermöglicht. Robin Arens von Bernstein Group ergänzt, dass die MiCA-Verordnung endlich die häufig geforderte Transparenz schaffe und Anlegern die Möglichkeit gebe, "sich zu informieren und mit ihren Investments in Zukunft noch wohler zu fühlen". Zugleich verpflichtet die MiCA neue Krypto-Projekte allerdings dazu, ein nicht "zu technisch" formuliertes Whitepaper zu veröffentlichen. Dabei müssen die Geschäftsführer der Krypto-Projekte mit ihrem Privatvermögen haften, was unter Rechtsexperten für Diskussionen sorgte. Gegenüber BTC-ECHO erklärte Rechtsexperte Hagen Weiss, dass diese strenge Form der Whitepaper-Haftung den Geschäftsbetrieb von Krypto-Startups gefährden könnte. Stablecoin-Anbieter im regulatorischen Schraubstock Insbesondere für den Stablecoin-Platzhirsch Tether bedeutet die Umsetzung der MiCA-Verordnung einen schweren Schlag. Verschiedene Krypto-Börsen wie Coinbase, Crypto.com oder OKX haben USDT, den Dollar-Stablecoin des Unternehmens, bereits delistet. MiCA verlangt von den Stablecoin-Emittenten eine Offenlegung der Rücklagen, mit denen die Coins besichert sind, welcher Tether nicht nachkommen will oder kann. Als Resultat der EU-Delistings sank die USDT-Marktkapitalisierung zum Jahreswechsel kurzfristig um eine Milliarde US-Dollar, konnte sich aber inzwischen wieder erholen. Ob Krypto-Anleger von der strikten EU-Aufsicht über den Stablecoin-Markt profitieren, ist unter den Fachleuten umstritten. MiCA-Experte Robin Arens erklärt: "Das bisherige Delisting von USDT auf verschiedenen Krypto-Börsen ist eine der bislang offensichtlichsten Auswirkungen der Anwendung der MiCA-Verordnung. Für alle Personen, die bislang USDT gehalten haben, ist das natürlich eine Herausforderung." Andererseits müsse festgehalten werden, dass Unternehmen wie Tether ausreichend Zeit gehabt hätten, sich umzustellen. Eine Rückkehr nach Europa wäre bei Einhaltung der Vorschriften jederzeit möglich. Dazu ergänzt Julian Lininger, Co-Founder und CEO von Relai: "Die Anforderungen für Stablecoins sind unter MiCA sehr hoch, und der europäische Markt ist für Tether vergleichbar klein." Deshalb lohne es sich für Tether zu diesem Zeitpunkt nicht, das Geld und die Mühe in eine MiCA-Lizenz zu investieren. Laut ihm ist dies "natürlich schade, da es die Innovation und den Wettbewerb im Stablecoin Bereich bremst, was wiederum weniger Anbieter und gute Produkte für den Konsumenten zur Folge hat." Dagegen äußert sich Web3-Expertin Karen Tang in einem X-Post ablehnend und meint: "Die EU ist nicht der größte Krypto-Markt. Das meiste Krypto-Handelsvolumen findet in Asien und den USA statt. Alles, was dies tun wird, ist die Innovation der digitalen Vermögenswerte in der EU zu bremsen. Wenn ich die EU shorten könnte, würde ich es tun." Eine europäische Krypto-Marktzentralisierung als unbeabsichtigte Nebenwirkung? Die Erlangung einer MiCA-Lizenz ist grundsätzlich mit hohem Aufwand und Kosten verbunden. Weil kleinere Firmen sich das oft kaum leisten können, besteht eine Gefahr, dass Krypto-Anleger in der EU fortan weniger in den Genuss von innovativen Produkten und Dienstleistungen kommen könnten als etwa US-amerikanische oder asiatische Investoren. Daher warnt Max Willmeroth von der Unternehmensberatung zeb consulting: "Gerade für Startups dürften diese Aufwände spürbar sein, da häufig Budget, das für Innovation geplant war, dann für Regulierung umgeschichtet wird. Das schwächt den Innovationsvorteil von jungen Unternehmen." Auch Julian Lininger hält eine stärkere Marktzentralisierung als Konsequenz der MiCA-Verordnung für möglich. Gegenüber BTC-ECHO erklärt er: "Die MiCA-Lizenz zu erlangen ist ein großes, aufwändiges und kostspieliges Projekt. Für große Anbieter wie Bison und Bitpanda ist dies kein Problem. Relai ist mittlerweile ebenfalls groß und finanziell solide genug, um dies zu stemmen." Aber: "Für kleinere und jüngere Mitbewerber ist die Hürde vermutlich zu groß, was mittelfristig zwangsläufig zu einer Konsolidierung in der Bitcoin- bzw. Krypto-Industrie führen wird." Dagegen drückt sich Robin Arens zurückhaltender aus und meint: "Klar müssen jetzt höhere Standards erfüllt werden und etablierte Anbieter haben hier im ersten Schritt vermutlich einen Vorteil." In einem vergleichbaren Umfeld hätten sich aber auch Neobroker wie Trade Republic oder Scalable gegenüber etablierten Unternehmen mit Bank-Lizenz behauptet. Deshalb betont er: "Ich bin davon überzeugt, dass durch unternehmerische Kreativität neue, bessere Lösungen entwickelt werden. Durch MiCA wird ein Rahmen gesetzt, sodass alle Akteure wissen, in welchem Spielfeld sie sich bewegen." Dieser Artikel erschien erstmals am 2. Februar 2025 und wurde vor der erneuten Veröffentlichung überprüft und gegebenenfalls angepasst.

MiCA: Diese Folgen hat die Krypto-Verordnung für Privatanleger

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